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盐湖股份半年报净利降至51亿元,两大主营氯化钾、碳酸锂毛利率仍超72%

强如盐湖股份(000792)(000792.SZ),也无法规避大宗产品周期性波动的影响。


【资料图】

8月29日晚,该公司发布半年报,当期公司实现营收99.56亿元,同比下降42.44%,净利润50.98亿元,较去年同期下降44.33%。

收入、盈利大幅下降的主要原因,是大宗原材料市场的系统性下跌,其他周期性行业上半年也出现了类似情况。

钾、锂跌价,叠加氯化钾销量减少

氯化钾、碳酸锂两大产品,占盐湖股份营收总额的96%以上,其价格波动异常重要。

采集的隆众资讯数据则显示,今年初,青海盐湖氯化钾(60%粉)出厂价为3500元/吨,至6月末已经跌至2700元/吨,同时上半年该出厂价平均值由去年同期的4069元/吨降至3269.64元/吨。

另一主营产品碳酸锂跌幅更为明显,根据数据统计可知,去年上半年均价高达每吨44.68万元,今年上半年均价已经降至32.9万元。

除了主营产品跌价的影响外,报告期内盐湖股份的氯化钾销量也有所减少。

根据历史公告,今年上半年,公司氯化钾销量约213.77万吨,较去年同期的296万吨下降27.78%。

以上两大主营产品跌价,氯化钾销量减少的影响,导致盐湖股份上半年营收出现了超过4成以上的下降。

同时,由于盐湖股份生产成本已经属于极低水平,整体下降空间较为有限,叠加销售价格下降的影响后,公司整体利润空间受到一定压缩。

其中,氯化钾产品毛利率下降8.13个百分点,碳酸锂产品毛利率下降9.61个百分点。不过,以上两大主营产品毛利率仍然超过72%,碳酸锂毛利率则维持在83%左右。

需要指出的是,以上较高的利润率不具备普遍复制性,需要兼具优质资源、产能规模等多个特点。

而在当前锂价下行的行业背景中,盐湖股份极低的生产成本也将为其提供无与伦比的抗风险能力。

根据半年报、业绩预告数据,上半年公司碳酸锂营业成本为5.69亿元,同期销量约1.5万吨。

以此粗略估算,当期盐湖股份碳酸锂单吨生产成本为3.79万元,较2022年全年的3.05万元略有提升,但是显然依旧处于同行业领跑位置。

实际上,今年经营最为困难的当属一季度,彼时受到下游需求萎靡、锂价下跌等多重因素影响,盐湖股份碳酸锂销量仅为0.14万吨。

直至今年5月,其子公司蓝科锂业公开渠道拍卖部分碳酸锂后,锂价逐步企稳反弹,随后公司锂盐产销逐步恢复。

根据历史数据计算可知,仅二季度公司碳酸锂销量便达到了1.34万吨。截至6月末,盐湖股份碳酸锂库存水平已经降至0.3万吨左右,库存回归常态。

短期分红暂受规则限制

除了以上经营层面的变动,从盐湖股份半年报中还可以看出更多信息。

首先,对于接下来的产品价格,盐湖股份指出,国内钾肥价格走势与国际市场基本一致。上半年国内经济弱复苏背景下,氯化钾价格有所下行,但仍处于历史高位。

2023年6月6日,中国钾肥进口谈判小组、与国际钾肥供应商加拿大钾肥公司就2023年钾肥年度进口合同价格达成一致,合同价格为307美元/吨CFR,较上一年度下降283美元/吨。

“大合同的落地价格有望对国内钾肥价格有托底作用,未来氯化钾市场价格下行空间有限。”公司指出。

从供需关系上看,由于在过去较长一段时间内全球钾肥行业产能仍处于收缩期,新的资本开支相对不足,且钾肥新增产能投放进度低于预期,因此产能有效扩张难以在短期内兑现。需求端,近两年钾肥实际需求量增速远高于预期。

公司认为,钾肥在一定时期内仍面临供给紧张的局面,将会保持价格高位运行。

其次,对于未来的增长点,从公司半年报来看可以概况为“提升存量、加快增量”。

存量,来自于对已有资源的充分利用。针对于“沉锂母液收率低”的问题,公司已经展开沉锂母液中锂资源高效回收试验。

另据半年报,2023年6月,公司工业化6000吨/年碳酸锂产能的沉锂母液回收工业示范装置试车投运,通过前期中试试验和工业化验证,锂整体回收率进一步提升,盐湖提锂技术再次实现突破。

增量,则来自新建的4万吨锂盐一体化项目。

“上半年,公司新建4万吨/年基础锂盐一体化项目已完成所有立项审批手续,获得环评批复、水土保持方案的行政审批及专项报告审查工作……整体项目按照计划正常推进,预计2024年投产。”盐湖股份指出。

公司半年报也显示,以上项目报告期内投入金额为0.85亿元,较2022年投入金额出现明显提升。

还需要指出的是,虽然过去两年盐湖股份盈利能力大增,但是截至6月末公司合并报表以及母公司报表期未分配利润均为负数。

《公司法》相关规定则指出,公司弥补亏损和提取公积金后有剩余税后利润的,可向股东分配利润。

所以,在上市公司的亏损弥补之前,盐湖股份短期内可能无法进行分红。

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