耶伦抵达北京，此行预期展望

今天下午5点左右，美国财政部部长耶伦抵达北京，预计7月9日离开。

(相关资料图)

从现场照片看，地上仍然没有红毯。

接待人员是中国财政部国际经济关系司司长，以及美国驻华大使伯恩斯。

整个接待规格，跟之前接待布林肯差不多是一致。

包括7月3日，宣布耶伦访华的通稿里，也是用“经中美双方商定”。

这个意思是，耶伦并不是我们邀请过来，是耶伦自己主动说想过来，然后才经过双方商定，有了这次访问。

在布林肯访华之后，外界对耶伦在未来几周内会访华，基本都有预期。

可以肯定的事，布林肯访华只是前来恢复沟通渠道，后续要来的美国各路高级官员，才是具体要谈的对象。

从耶伦这次自己单独前来，可以预计能谈的东西也不会太多。

首先贸易相关的，大概率是不会谈。

因为美国贸易相关，是归商务部长和贸易代表管。

而美国财长耶伦，和美国贸易代表戴琪属于两路人，双方有不小的分歧和矛盾。

耶伦这次能谈的，估计主要就是美债相关的问题。

但显然，我们也不可能在美国没有做实质性的重大让步之前，去大量增持美债，至于一些市场波动可以不用考虑。

所以，耶伦此行能谈什么结果出来，我自己的预期是不高的。

其实最近美国方面，也一直在淡化耶伦此次访问能有重大突破的预期，只是说耶伦此次访问，旨在改善世界最大两个经济体之间的沟通。

美国财政部，前几天的声明里是说，“耶伦部长将与中国官员讨论我们两国——世界上最大的两个经济体—如何负责任地管理我们的关系，直接就关切领域进行沟通，并共同努力应对全球挑战的重要性。”

我一看这个声明，就知道这次估计谈不出啥。

耶伦一个财政部长，跑来讨论“如何负责任地管理我们的关系”？

这是财政部长应该干的事情吗？

美国财政部一名高级官员上周日对记者说，美国希望与中国建立健康的经济关系，两国间如果全面停止贸易和投资“将破坏我们两国和全球经济的稳定”。

这话看似温和，其实背后也有威胁的意思。

其实就是在威胁，如果我们不按照美国说的做，美国就有可能会出台新的投资限制。

要是耶伦这次跑过来，也按照这样的口风来对我们进行威胁，那么这次谈判就不会有任何结果。

而且，在耶伦访华之前，双方已经在谈判桌外，频繁出招，而且还更加激烈。

比如，6月30日，荷兰政府正式出台半导体制造设备出口管制措施。

之前荷兰ASML已经是禁止对我们出口最先进的EUV光刻机，但仍然可以出口DUV光刻机。

但是，美国过去半年，一直对荷兰施压，强迫荷兰把DUV光刻机也纳入出口管制范畴。

为此，我们已经跟荷兰进行了多轮沟通。

但最终，荷兰还是迫于美国的压力，实施了最新的半导体出口管制。

ASML表示，根据新出口管制条例规定，该公司需要向荷兰政府申请出口许可证才能发运最先进的浸润式DUV系统。

不过，ASML也表示，这次的出口管制，并不对所有DUV光刻机生效，只针对“最先进的”DUV光刻机，而部分DUV光刻机还没有受限。

具体可以看下图。

之前是禁了可以生产7纳米以下的EUV光刻机。

这次是禁了可以生产7纳米的“最先进的”DUV光刻机，而一些可以生产14纳米以及28纳米之外的DUV光刻机，则还没有受限。

但即使如此，这也对我们通过对DUV光刻机的魔改，去实现7纳米制程，造成比较大的阻碍。

除了这个已经落地，对我们半导体产业的新限制外。

美国在耶伦访华之前的过去这一周，又是放风给媒体称，美国白宫考虑对华AI芯片出口实施新限制。

此外，美国媒体还不断放风称，出于对美国国家安全的担忧，白宫即将推出严格限制美企对中国部分高科技产业的投资，限制范围涉及半导体、人工智能和量子计算等领域，内容包括要求美企向政府通报对中国的新投资情况、禁止美企在微芯片等关键领域与中国进行交易等。

这些，都可以视为美国在为耶伦访华这张谈判桌上，虚空造牌。

这里虚空造牌的意思，并不是指美国光说不做，反而是指美国很大可能会去做，因为做了，这个牌才能生造出来。

虚空造牌，是指在跟你谈之前，先对你制裁，然后把制裁当做跟你谈判的筹码，实际美国并没有做任何让步。

所以，虚空造牌，得做了才能造牌，只不过这个牌是凭空捏造，实际并没让步。

比如，特朗普的虚空造牌，就是我给你加了关税，要求你让步，你让步了，我就把关税降回去 ，但这个关税一开始本来也没有。

整个过程美国没有付出什么，却要求我们做出巨大让步，这个就是虚空造牌。

这是美国一贯的谈判套路，过去几年大家也都见惯了，所以虚空造牌这个说法比较流行。

美国总喜欢把取消制裁，当做谈判筹码。

而我们是要求取消制裁，作为谈判要出结果的前提条件。

这是双方其中一个根本分歧点。

你要来谈可以，但你不先解除制裁，就别想谈出什么结果。

7月3日，我们在宣布耶伦访华之后。

同一天，我们宣布对镓、锗进行出口管制，这个昨天文章也分析过了。

由于镓我们占了全球90%的产量，且镓是铝工业的副产品，要有大规模的铝工业才有规模化提炼镓的可能性。

再加上镓是半导体重要材料，美国和日本想要短时间摆脱对我们镓的依赖，还是很困难的。

之前，美国、日本，还有最近荷兰，都对我们半导体进行出口管制。

现在也轮到我们进行出口管制。

这肯定是我们深思熟虑，已经准备很久的举措，不是临时之举。

不过宣布的时间点，刚好是在耶伦访华之前。

所以，从结果来说，这会实实在在成为我们和美国谈判桌上的一张牌。

虚空造牌，我们也会。

我之前也分析过很多次了。

我们和美国现在是打打谈谈，这并不是谈的时候不打了，而是边打边谈，并且谈的时候，反而会打得更激烈。

所以，我们这时候也开始出牌，这其实反而说明，耶伦这次访华，是会确实谈一些比较具体的东西。

这个从耶伦形成有4天时间，也可以看出一些端倪。

不是像布林肯那样，只是单纯泛泛而谈，走个过场。

当然，谈是一回事，能不能谈出结果，是另外一回事。

考虑到2020年1月的第一阶段协议，当时也是谈了好多轮才有了结果。

所以，大家也不要指望第一回合谈判，就能谈出什么结果。

毕竟我们也才刚开始出牌，美国不至于就马上妥协。

而且，就算2020年1月有了第一阶段协议，在美国换了人后，这协议也跟成了废纸没区别。

明年美国谁上来还不知道，但可以基本肯定拜登是无法连任了，现在即使跟美国谈出什么结果，等明年美国换人，大概率又要被推翻重来。

所以，现在花大代价去跟美国谈的性价比是很低的。

美国如果不能先治好自己精神分裂的问题，基本就没啥好谈。

拜登团队现在都各说各话，更别说明年还要换人。

所以，我理解的是，美国现在要跟我们谈，我们可以谈，但基本是敷衍式的谈，更多是做给世界其他国家看，表明我们现在还不会跟美国进入到完全失控的状态。

谈可以谈，但不会真谈，基本也不会有重大突破和重大结果。

我们要真谈，大概率会等明年美国换人之后，2025年才是最关键的一年。

如果2025年还谈不拢，很可能就是摊牌的时刻。

现在还没到摊牌的时刻。

而摊牌意味着什么，想必大家应该很清楚，就是我们要完成大事的时候。

总体来说，不管短期，还是长期，中美关系的未来走向都是不容乐观。

还是要有持久战的准备。

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